导读：为了能圆满措置实控东说念主多量债务问题刘亦菲 ai换脸，新恒汇在向深交所提交的接洽文献中坦承，其董事长任志军在新恒汇上市后将不错通过抛售股票套现偿还债务。也恰是此举，新恒汇IPO则再度堕入了实控东说念主在尚未上市前便已启动贪图顶格减持的“圈钱”、“套现”质疑。

本文由叩叩财经(ID：koukouipo)独家原创首发

作家：陈渝川@北京

剪辑：翟   睿@北京

苦苦恭候两年之久后，新恒汇电子股份有限公司(下称“新恒汇”)终于再次迎来了IPO的“胎动”。

2025年3月11日晚间，深交所官方网站发布会的信息判辨，新恒汇IPO已于当日认真向证监会提交注册央求并获取受理，由此认真向IPO刊行上市前的终末沿途关卡进军。

于2022年6月21日即向深交所递交创业板上市央求的新恒汇，本早在2023年3月22日便通过深交所上市委会议审核，并在无“需进一步落实事项”的条目下获取了上市委员们给出的“合乎刊行条目、上市条目和信息表示要求”的后果。

但而后，和多家A股上市“钉子户”沿途，新恒汇IPO的进程短暂放缓。

这一缓就是两年时候倏忽而过。

在以前的一年中，在监管层“加强逆周期调治、阶段性收紧IPO”等强监管战略的实施下，多家拟A股上市的企业溃败本钱市集，其中包括多家如新恒汇般曾获取干系来回所上市委员会认同的企业，也不乏已激动到IPO注册经由的上市技俩，以至还有已获取注册批文的准上市公司，也在良晌万变的市集环境中，以刊行失败为我方的上市之旅画下了缺憾的隔断符。

从这少量上说，新恒汇是侥幸的。

漫长的恭候和信守，终于行将等来了顺利的晨曦。

公开信息判辨，新恒汇是一家集芯片封装材料的研发、分娩、销售与封装测试管事于一体的 集成电路企业。其主要业务包括智能卡业务、蚀刻引线框架业务以及物联 网eSIM芯片封测业务。

按照这次新恒汇IPO的蓄意，其欲通过刊行5988.88万新股以召募5.186亿资金投向“高密度QFN/DFN封装材料产业化”和“研发中心扩建升级”两大技俩。

在新恒汇IPO提交注册之后，早早便通过了深交所上市委审核却于今还未被获准进入注册经由的拟创业板上市企业现在还有16家之多，和新恒汇不异，这些久久犹豫在IPO注册关门外的企业，绝大部分都是在2023年中便获取了深交所上市委的认同，其中至少有3家拟上市企业的过会时长较新恒汇更久，那么新恒汇何故能领先解围呢？

“新恒汇IPO如今能得手推动，与其近两年来不竭增长的优异功绩应密不行分。”2025年3月11日，在新恒汇得手进入到IPO注册经由后，沪上一家大型券商的资深保荐代表东说念主告诉叩叩财经。

在2023岁首新恒汇走上深交所上市委会议给与审核时，接洽其在彼时IPO评释期内功绩的大幅波动就是监管层东说念主士柔软的焦点。

新恒汇曾在2020年中出现了功绩和利润的双双大幅下滑。

公开数据判辨，2020年时，新恒汇交易收入录得3.88亿元，同比2019年的4.13亿元下滑6%，但扣非净利润却从2019年的7445.27万大幅下滑至4398.95万，同比下滑幅度达到了41%。

“2020年主交易务收入和毛利率下落的原因及合感性”，这是在当年上市委会议现场，上市委员们对新恒汇建议的三大质疑之一。

固然2021年中，新恒汇的营收和利润又出现了大幅回暖，在交易收入达到5.48亿的基础上又再度回到了近8000万的限制，但其干系业务的竞争力及收入增长可不竭性，也依然成为了新恒汇IPO激动路上的不笃定性身分。

两年时候中，IPO堕入的停滞的新恒汇侥幸地用践诺数据印证了当初在发审会现场进取市委员们给出的信服回答。

据新恒汇在2025年3月11日晚更新表示的最新招股书(注册稿)表示，在以前的2023年和2024年，其络续保持了自2021年以来的踏实且较高通盘的增长，2022年至2024年中，其交易收入诀别达到了6.84亿、7.67亿和8.42亿，对应的扣非净利润则从1.1亿和1.49亿增长至最近一年的1.73亿。

也即是说，2024年中，新恒汇的扣非净利润已较其两年前走上上市委会议给与审核时翻了一番。

新恒汇IPO在经过两年时候霸道后终于迎来“胎动”，就怕最欣喜的非其实控东说念主之一的天然东说念主任志军莫属。

新恒汇践诺约束东说念主为虞仁荣、任志军，两东说念主现在平直和障碍持有新恒汇股份比例揣摸为51.27%。

固然任志军在新恒汇中的持股比例现在仅占其总股本的 19.31%，远逊于虞仁荣的持股比例为第二大股东，但任志军却担任着新恒汇董事长和法定代表东说念主等要职，而虞仁荣仅出任新恒汇董事一职，且二东说念主签有《一致行为东说念主条约》，两边商定若两边意见不一致时，以任志军的意见当作一致行为的意见。

任志军和虞仁荣在A股市齐集，王人是有头有脸的东说念主物。

曾被外界称为“中国芯片首富”的虞仁荣自无须说，当作韦尔股份的践诺约束东说念主，在2017年韦尔股份上市之时，虞仁荣便赚足了眼球，接连暴涨的市值让韦尔股份成为了半导体巨头。

而任志军在2018年启动布局入股新恒汇之前刘亦菲 ai换脸，则是A股公司紫光国微副董事长兼总裁。

“任志军押对了宝！”一位接近于新恒汇的知情东说念主士在获悉其IPO已进入注册经由后，对叩叩财经齰舌说念，当初任志军因看好新恒汇前身的干系业务，不吝从紫光国微中出走，并举债过亿资金过问其中，如若新恒汇IPO失败，其所承受的压力可思而知。

或然，现在新恒汇IPO最大的争议也照旧来自于其实控东说念主任志军所身负的多量债务上。

2018 年 1 月，任志军在收购新恒汇干系股权时，其耗资的1.16亿资金开头于他东说念主的借钱，而向任志军提供这笔多量借钱的则刚好为现任新恒汇大股东——虞仁荣。二东说念主商定，该笔借钱的年利率高达12%，最晚还款日为2029年1月25日。

为了能圆满措置上述多量债务问题，新恒汇在向深交所提交的接洽文献中坦承，任志军在新恒汇上市后将不错通过抛售股票套现偿还债务。

也恰是此举，新恒汇IPO则再度堕入了实控东说念主在尚未上市前便已启动贪图顶格减持的“圈钱”、“套现”质疑。

1)紫光国微前总裁与昔日“中国芯片首富”的双赢

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真是的大股东更像是纯正的财务投资者，似乎新恒汇的践诺谋略权被把控在了第二大股东任志军手中。

这种特有的股权和谋略组成，难怪在彼时深交所对新恒汇IPO进行审核问询乃至其后的上市委会议上，都屡次提偏激践诺约束东说念主的认定和约束权踏实性问题。

虞仁荣、任志军，谁才是新恒汇的“灵魂东说念主物”，要回答这个问题，故事还要再行恒汇的前世今生提及。

2010年1月，一家名为恒汇电子科技有限公司(下称“恒汇电子”)的企业注册确立，其践诺约束东说念主为陈同胜，主要从事柔性引线框架居品的研发、分娩和销售。

经过多年发展，恒汇电子积聚起了一批诚实客户，其中即包括紫光国微的子公司紫光同芯。

2017 年，受山东淄博当地“担保圈”问题的影响，恒汇电子等企业堕入债务危境，于是拟寻求通过重组的表情措置公司的谋略窘境。

为幸免恒汇电子停业倒闭后，被竞争敌手——法国 Linxens 一家独大处于控制地位，也为保证自己供应链安全，于是紫光同芯当作恒汇电子进攻客户寻求通过其母公司紫光国微收购恒汇电子。

而当年负责主导紫光国微并购恒汇电子干系责任的就是时任紫光国微的总裁兼副董事长的任志军。

缺憾的是，由于恒汇电子资不抵债，在紫光国微大股东紫光集团里面决策过程中，该收购议案未能通过。

因看好恒汇电子封装材料的业务发展，且经淄博高新工夫产业开发区料理委员会从中配合，自己缺少资金的任志军便当作主导方邀请其清华大学同届学友虞仁荣参与该技俩重组收购。

彼时的虞仁荣刚刚通过韦尔股份的上市手持大把资金。

于是，任志军与刚刚成为“中国芯片首富”的虞仁荣一拍即合，一个出力，一个出钱。

2017年，恒汇电子将其领有的地皮使用权、房屋建筑物 及在建工程评估作价当作出资诞生淄博新恒汇电子科技有限公司(下称“新恒汇有限”)，这即为新恒汇的前身。

2018 年1月，包括虞仁荣、任志军以及上海矽澎集成电路有限公司(下称“上海矽澎”)以4.65亿元 受让恒汇电子持有的新恒汇有限 90.29%股权，转让完成后，虞仁荣认真上任成为新恒汇有限第一大股东，任志军紧随其后。

在上述股份转让中，任志军获取干系股权共破耗1.1625亿元，这笔钱则恰是来自于虞仁荣对其的借钱。

在入股新恒汇有限之后，任志军即从紫光国微下野启动专心谋略新恒汇有限。

有音讯称，当年虞仁荣向任志军出借巨款让其持股新恒汇的条目之一就是要求任志军从紫光国微下野，且躬行料理新恒汇电子。

恒汇电子原有智能卡业务工夫、居品和客户都横暴常熟谙的，仅仅因为欠债问题被拖垮。

任志军当作昔日紫光国微的总裁，无疑是最了解智能卡市集需求且掌持中枢客户资源的好意思满东说念主选，其在虞仁荣的撑持下，得手拿下新恒汇后，经过短短四年时候的发展，在2022年6月，新恒汇就赶紧地向A股市集吹响了冲锋号。

任志军等东说念主对新恒汇IPO的“豪赌”总算莫得摧残。

显然，新恒汇IPO一朝得手，虞仁荣和任志军将迎来双赢的局势。

虞仁荣当作昔日“中国芯片首富”，不仅将获取多量的钞票升值答复，还将收货其名下等二家控股的A股上市企业。

而任志军，则不错在不过问“分文”资金的前提下，“白手”收货上亿身价。

按照新恒汇IPO这次的刊行蓄意，在其上市后，任志军在其中的持股比例稀释后约为14.48%。

若以新恒汇场所的行业“C39蓄意机、通讯和其他电子开荒制造业”在2025年3月初所处的静态市盈率约44倍蓄意，重复新恒汇2024年扣非净利润1.73亿，其市值约在76.12亿。

任志军在其中所持股份的账面市值可达11亿之巨。

在返璧虞仁荣的1.16亿借钱及由此产生的1.255亿利息外，任志军将通过对恒汇电子的收购重组获取杰出8亿的答复。

关联词，正因为任志军的巨债还款期限的限制，也意味着其在新恒汇上市后解禁期一满便将迫不足待地拉开大幅减持的蓄意。

新恒汇在向深交所提交的接洽任志军多量债务返璧蓄意干系安排的问询回当令，也绝不婉言示意在其上市后，任志军将通过股份减持表情偿还大额债务的蓄意。

按照新恒汇上市后的股份锁定决策，当作践诺约束东说念主之一的任志军，其持股将在股票上市来回之日起36个月内锁定，且锁如期限届满后两年内本东说念主减持股份的，每年转让的股份不杰出其所持有的刊行东说念主股份总额的25%。

因新恒汇IPO在过会两年后才得以激动到注册经由，故任志军在借钱条约到期前采选股份减持来返璧巨债，那么新恒汇需在2026年1月之前挂牌上市。

按照现在新恒汇IPO的践诺进程来看，其在2025年内完成上市来回，将是唐突率事件，但这也就意味着，任志军在新恒汇上市锁如期一过，就将开启大幅减持的口头，套现数亿资金以返璧巨债。

在新恒汇之前回应深交所对其IPO的问询函中，曾模拟蓄意称，如若2024年新恒汇得手上市，在股票解禁后，任志军每年转让的股份以其规章的最大减持量测算，其首年减持能够筹集的资金总额为1.78亿元，尚不足以返璧其对虞仁荣的借钱和利息。

“固然按照现在新恒汇的谋略情况和A股的估值来看，三年后任志军的大幅减持并不会影响到新恒汇控股权的变动，但企业实控东说念主在企业还未上市之前就公认贪图大幅减持蓄意，很难不让东说念主对其产生上市‘套现圈钱’的嫌疑。”上述资深保荐代表东说念主觉得。

2)创业板IPO“钉子户”集体胎动

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“如若不出不测，新恒汇IPO在提交注册后很快便会获批。”上述资深保荐代表东说念主向叩叩财经示意。

2025年以来，创业板IPO的注册时效正在肉眼可办法提速。

在以前的一个多月中，多家拟创业板上市的企业在提交注册后的短短数个责任日内王人获取了上市的后果。

如广东太力科技集团股份有限公司，苏州众捷汽车零部件股份有限公司、深圳市首航新动力股份有限公司、江苏泽润新能科技股份有限公司等等，这批和新恒汇不异，在2023年中便通过深交所上市委审核的企业，在近期先后获取向证监会提交注册的阅历后，王人在半个多月的时候内便获取了注册批文，其中最短的仅用了不到一周。

也曾创业板上市路上的“钉子户”们正在集体“胎动”。

据叩叩财经获悉，早在一个多月前的2025岁首，在创业板提交注册恭候后果的队伍中就经历了一次透顶的去“库存”化。

在2024年底，在提交证监会待注册的拟创业板上市企业中，原来还有至少4家以上的“钉子户”企业，这些拟IPO企业，大多都还是提交注册央求杰出一年，有的以至还是杰出两年，王人未获取上市后果。

2025岁首，这批待注册的“钉子户”企业被统共清算，集体以主动胆寒上市注册央求的表情隔断IPO。

于是外界得以可见，在2025年1月前后，包括四川沃文特生物工程股份有限公司、浙江数智交院科技股份有限公司(详见叩叩财经干系报说念《认真官宣！数智交院IPO隔断注册，上市梦断A股：提交注册央求整整20个月难获证监会认同，卷入招投标案件法律风险待释！》)等多家提交注册央求多时的拟创业板上市企业集体隔断注册。

在注册门径的“钉子户”已得以全面化解后，创业板“存量”过会企业迎来了上市的转化。

在2025年1月以来，证监会共下发了9家创业板IPO企业的注册奏效后果，其中除了南通泰禾化工股份有限公司为一年多前便提交注册央求外，其余8家王人是在短期内获取注册阅历并赶紧获取注册后果的“存量”过会企业。

天然，有侥幸儿，就有失落者。

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2025年以来，尚未激动到注册门径便主动胆寒上市央求的拟创业板上市企业共计12家，其中曾通过深交所上市委会议审核的已过会企业便多达8家。

也即是说，在以前两个多月中，包括隔断注册的企业在内，创业板IPO闯关失败的企业共有16家，其中曾得手通过来回所审核的企业最终却抱憾而归的企业共计12家，占到了其中的3/4。

在新恒汇IPO得手获取注册的“准入卡”后，现在创业板还有16家已通过深交所上市委会议审核的企业在恭候着或隔断、或向注册大门迈进的庆幸，其中不仅包括曾有“创业板红筹追想第一股”之称的中集天达控股有限公司(详见叩叩财经干系报说念《中集集团分拆中集天达上市讲述三年仍无果：过会20余月难入注册关，创业板红筹追想首例何故难产？》)，亦有广东省建筑科学磋议院集团股份有限公司等为数未几的早在2021年就已提交了上市央求的企业，这批创业板已过会待入注册经由的“存量”企业，其上市之旅将指向何方？又将几家纷扰几家愁？叩叩财经也将络续柔软。

(完) 刘亦菲 ai换脸